WSJ伤害了民族感情。

美国银行(Bank of America)经济学家最近写道：“我们认为，对中国陷入资产负债表衰退的担忧有些过头了。”

然而，在其他方面，中国面临的问题将比日本更加棘手。

中国人口正加速老龄化；人口数量从2022年就开始下降。而日本直到2008年，也就是其泡沫经济破灭近20年后才出现这种情况。

更糟糕的是，在迈进富裕国家行列之前，中国似乎正进入一个长期增长率疲软的时期，也可以说是未富先衰： 世界银行(World Bank)的数据显示，2022年中国人均收入为12,850美元，远低于1991年日本29,080美元的人均收入水平。

然后是债务问题。摩根大通(J.P. Morgan)的数据显示，如果计入地方政府的表外借款，2022年中国的公共债务总额与GDP之比为95%，而1991年日本的这一比例仅为62%。债务问题会限制政府实施财政刺激措施的能力。

中国面临的外部压力也显得更加严峻。日本也曾经面临来自贸易伙伴的巨大压力，但作为美国的军事盟友，日本从未面临“新冷战”的风险，而一些分析人士现在认为美中关系就是新冷战。美国及其盟国采取了一些措施阻止中国获得先进技术并降低对中国供应链的依赖，这引发了今年外国对华直接投资的骤降，从长远来看，这可能会大大减缓中国的经济增长。

Source: 中国经济困境堪比30年前的日本？可能更甚 – 华尔街日报

打骨折。

这个耗资1,000亿美元打造的项目被称作 “森林城市”(Forest City)，本该是碧桂园在海外的一块金字招牌，现在却由于开发商爆出财务困境而被债权人盯上。

“森林城市”是碧桂园在海外最有价值的资产。纽约律师事务所Kobre & Kim的合伙人韩星(John Han)说，如果碧桂园最终违约，这个未完工的大项目有望帮助债权人收回约15亿美元。

Source: 碧桂园耗资千亿打造的“森林城市”宛如鬼城，爆雷后又被国际债主盯上 – 华尔街日报

对待一个小学生，你们要懂得包容。

知情人士说，负责日常经济事务的官员们最近数月越来越紧迫地召开会议，讨论如何应对不断恶化的经济前景。

知情人士说，尽管中国一些知名经济学家建议采取更大胆的行动，但中国高层官员一直无法推出重要刺激措施或作出重大政策调整，因为他们没有足够的权力这样做，经济决策越来越多地由习近平本人掌控。

据知情人士的说法以及习近平的公开讲话，在经济形势愈发黯淡的情况下，这位最高领导人却几乎没有表现出对经济前景感到担忧的迹象，似乎也无意支持推出更多刺激措施。

Source: 习近平严控权力，阻碍中国更有力地提振经济 – 华尔街日报

数据来源不是统计局。

中国当前萎靡不振的原因是什么？

答案有很多，从人口状况到地缘政治再到贸易。但关键问题可能要归结为家庭财务，而且同样重要的是，普通民众对于抗疫封控解除后生活将持续改善的信心发生严重动摇。

为什么要特别关注家庭？中国存在严重的债务和生产力问题，尤其是在国有企业和地方政府部门，但多年来一直如此。出口正在下降，但中国以前也经历过贸易滑坡。此外，私营制造业和基础设施投资实际上表现相对较好。

与以往不同且值得注意的是，在当前的经济放缓中，居民消费价格、消费、服务业投资和房地产投资都异常疲软。所有这些无疑都指向家庭。

家庭消费和承担风险的意愿降低还会以有害和自我强化的方式削弱经济的其他领域：直接影响消费，间接抑制投资，因为主要以房贷形式存在的家庭借款长期以来一直帮助资金拮据的房地产开发商和地方政府摆脱困境。

Source: 六张图表解析中国的信心危机 – 华尔街日报

回忆一下苏联怎么解体的。目前的政府离那个结局并不遥远。

有经济学家说，最明显的解决方案是中国转向促进消费支出和服务业，这将有助于让经济更加平衡，更类似于美国和西欧的经济模式。根据世界银行的数据，中国家庭消费仅占GDP的38%左右，近年来相对保持不变，而相比之下美国的这一比例约为68%。

要改变这种状况，中国政府就必须采取措施，鼓励人们增加消费，减少储蓄。这可能包括增加医疗和失业福利，从而扩大中国相对薄弱的社会保障网。

了解中央决策的人士说，习近平和他的一些副手仍对美国式的消费心存疑虑，他们认为，在中国应该把重点放在加强工业能力，并为与西方的潜在冲突做好准备之际，美国式消费是一种浪费。

领导层还担心，使个人能够在如何消费方面作出更多决定，可能会削弱政府的权威，而不会带来中国政府所希望的那种增长。

Source: 中国40年经济繁荣落幕，接下来会怎样？ – 华尔街日报

在F1招股书里面也要讲好中国故事。

中国的监管机构开始对一些企业如何向国际投资者描述中国风险感到不安。

据知情人士透露，上个月，中国证券监管机构的官员告诉一批国内律师事务所，在中资公司的境外上市文件中，要淡化针对中国的风险披露的措辞。这些官员建议，提到某些风险时，可以换一种说法来描述，并表示，有些说法应完全弃用。

在描述中国经济时，律师们被要求避免提及“负面变化”，而应将其描述为“不断变化”。律师们被建议，不要说中国的行政和司法程序可能旷日持久，而只需要指出，中国的法律制度与其他司法管辖区不同。律师们得到的指引还有，不要说中国的法律和规定会“没有通知”就发生变化，可以使用中国法律“有时”可能发生变化的说法。

此次闭门会议是在中国政府今年早些时候发布中国企业境外上市新规之后召开的。自那以来，中国证券监督管理委员会（简称：中国证监会）一直在审查企业的拟议上市计划和信息披露情况；这些计划和信息披露必须得到中国证监会的批准，企业才能赴美国或香港进行IPO。

根据上述规定，企业、律师和投行人士不得发表任何贬低中国法律和政策、商业环境和司法状况的言论。

Source: 中国IPO律师被要求注意措辞：经济没有陷入困境，只是在“不断变化” – 华尔街日报

各方向收紧。

美国将从明年开始禁止美国人投资于一些开发先进半导体和量子计算机的中国公司，从而使华盛顿方面为阻止中国为其军方开发尖端技术所做的努力升级。

经过数月的商议后，美国总统拜登(Joe Biden)周三发布了一项行政命令，制定了相关规则。此举可能会动摇美国与为中国重启外交关系尚不稳定的努力。由于两个超级大国之间的紧张关系导致美国对华直接投资放缓，中国政府官员已对美国限制中方获得先进技术的政策予以抨击。

除了禁止对先进半导体和量子计算机进行新的私募股权、风险投资和合资投资外，该行政令还要求在华经商的美国人向美国政府通报对人工智能(AI)和其他类型半导体的直接投资。

华盛顿方面越来越担心，美国的技术和专有知识可能无意中帮助中国开发可在军事冲突中用来对付美国的武器。拜登政府去年限制向中国出口先进制程半导体和芯片制造设备，美国还加强了对中国投资美国科技公司的审查。

上述资本管制新规在出台前就已经开始重塑美国投资者的行为。在持续遭到华盛顿方面审查后，风投基金红杉资本(Sequoia Capital)今年早些时候剥离了其中国业务。据知情人士透露，在等待新规出台之际，其他一些公司已经放慢或暂停了在华交易。

（略）

知情人士说，在起草该行政命令时，对于如何区分主要构成国家安全风险的AI与其他广泛用于日常商业目的的AI方面，拜登政府官员遇到了困难。

作为规则制定过程的一部分，拜登政府将就是否禁止对各类AI投资进一步征求意见，不过正考虑一开始只要求进行通报。

Source: 拜登发布行政令，限制美国对华投资 – 华尔街日报