开发商！

周三晚间，中国房地产开发商当代置业(中国)有限公司(Modern Land (china) Co., 1107.HK, 简称：当代置业)称，公司面临流动性问题，正寻求聘请一个财务顾问。当代置业一批2.5亿美元的债券将于10月25日到期。该公司之前计划将这批债券中的大部分的偿还日期推迟三个月，但已取消此项计划。

过去一周，中国地产集团有限公司(China Properties Group Ltd., 1838.HK) 10月15日到期的2.26亿美元3年期票据发生违约。周二，标普全球评级(S&P Global Ratings)将新力控股(集团)有限公司(Sinic Holdings (Group) Company Limited, 2103.HK, 简称：新力控股集团)的评级下调至“选择性违约”，此前这家总部位于上海的公司未能偿付一天前到期的2.5亿美元债券。

另一家资金紧张的开发商鑫苑（中国）置业有限公司(Xinyuan Real Estate Co., XIN)将原定于10月15日到期的2亿多美元的美元债券置换成了两年后到期的债务，即所谓的不良债务交换(distressed debt exchange)。

Maybank Asset Management区域固定收益部门联合主管Rachana Mehta表示，开发商正在跳过债务偿付以保存现金，因为如果收益率仍居高不下，将很难在国际债券市场上为即将到期的债务进行再融资。

投资者还担心，恒大、花样年控股和其他资金紧张的中国开发商会优先偿付中国大陆的供应商和债权人，将较少的资金留给境外债券持有人。

再融资压力可能会加剧，根据高盛的数据，明年1月将有超过60亿美元的美元债务到期，高于本月的22亿美元，而11月和12月都不到20亿美元。

与此同时，许多开发商的合同销售额在同比基础上已下降超过20%或30%，而且这种放缓可能会继续下去。

最近几天，穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Service)下调了多家开发商的投机级评级，并将另外一些开发商的评级展望下调至负面。穆迪表示，由于在融资条件紧张的情况下消费者信心减弱，预计许多开发商的合同销售额将在未来6-12个月下降。

许多交易员和投资者都在关注佳兆业集团控股有限公司(Kaisa Group Holdings Ltd., 1638.HK, 简称﹕佳兆业集团)的情况，该公司曾在2015年违约。根据Tradeweb的数据，周四，佳兆业集团2024年11月到期的一笔债券报价为面值的30%。

周一，穆迪将佳兆业集团的评级下调至B2，称该公司有不超过32亿美元的境外债务将在明年年底到期。其中包括可卖回债券，意味着投资者可以要求公司在到期前回购这些债券。

可以肯定的是，碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings Co., 2007.HK, 简称﹕碧桂园)和龙光集团有限公司(Logan Group Company Limited, 3380.HK, 简称：龙光集团)等实力更强公司的债券最近几天收复了一些失地。此前中国央行表示，恒大事件对金融行业的外溢性可控。

也有一些公司在按期付款。世茂集团控股有限公司(Shimao Group Holdings Limited, 0813.HK, 简称：世茂集团)上周表示，已按计划到期偿还了8.2亿美元的债券。

不过，市场情绪依然脆弱。安盛的Veneau表示：“投资者尚未考虑趁低买入，因为此次抛售已经变得相当具有破坏性。”“可能更多的是一种评估损失的心态。”

房地产是中国经济增长的主要驱动力，开发商的财务困境可能会进一步打击中国家庭的购房意愿，此外还有其他担忧，比如难以获得抵押贷款以及有关价格是否会继续上涨的疑虑。中国买家通常会为尚未完成的项目预付大笔资金。

Brandywine Global投资组合经理Tracy Chen说：“真正令人担忧的是，这种情况影响购房者的购房意愿，进而对经济增长产生负面影响。”

Maybank Asset Management的Mehta表示，她会等待新债发行市场重新向开发商开放，或者政府支持的迹象出现，才会转而对房地产领域持更为积极的看法。下个月的中共中央委员会全体会议可能会出台相关的支持措施。

Source: 恒大危机蔓延，中国开发商违约情况加剧 – 华尔街日报

不管是不是真的可控，央行的意思至少是不会救恒大的。而且说是个别现象，那意思是也不会救地产行业。

中国央行试图缓解对中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称：中国恒大)债务危机蔓延风险的担忧，称该开发商的问题蔓延到金融系统的风险是可控的。

据中国国家媒体报道，中国人民银行金融市场司司长邹澜周五表示，恒大盲目进行多元化扩张。邹澜说，这造成其经营和财务指标严重恶化。但他补充说，单个金融机构对该开发商的风险敞口不大。

该公司最近报告了3,000多亿美元等值的总负债，包括890亿美元的债务。

邹澜说，相关部门和地方政府目前正在按照法治化、市场化原则，依法依规开展风险处置化解工作。

他表示，正督促恒大集团加大资产处置力度，加快恢复项目建设，维护住房消费者合法权益，金融部门将配合住房城乡建设部门和地方政府，做好项目复工的金融支持。

这位央行官员还称，恒大的问题是个别现象，地价和房价保持平稳。他说，这表明房地产行业总体是健康的。

Source: 中国央行称恒大的溢出风险是可控的 – 华尔街日报

神仙打架，小鬼遭殃。

一些官员说，习近平的目标是确保中共完全掌控国家经济命脉，防止金融业被大型民企和其他威胁政府影响力的有力参与者所控制。

反腐调查的细节往往不为外界所知。在习近平掌权的最初几年，他利用一场波及范围广泛的反腐行动，既清除了党内腐败分子，又击垮或排挤了政治对手，确保了他对权力的掌控。

在中国，金融业被认为是国家副主席王岐山的权力根基，王岐山在20世纪90年代执掌国有银行中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Co., 0939.HK, 简称﹕建设银行)时声名鹊起，多年来他在建设银行等有政府背景的金融机构安插了一些亲信担任要职。

王岐山在习近平的第一个任期内被称作“反腐沙皇”，那时王岐山在很大程度上回避了对金融业的调查，只对其他经济领域展开了调查。但中国的金融风险已在不断集聚，其中部分原因是国有银行对一些人脉广泛、雄心勃勃的企业大举放贷。

近几个月来，王岐山的政治影响力有所减退。他的一名长期助手在8月被指控受贿超过7,100万美元。据知悉该计划的人士称，王岐山与目前面临审视的一些金融公司存在关联。

例如，建设银行曾帮助海航集团(HNA Group)的海外收购活动融资。海航集团的董事长陈峰曾是王岐山的助手，该集团去年在沉重的债务负担下宣布破产。海航集团曾在9月下旬披露，陈峰不久前因涉嫌刑事犯罪被羁押。

上述人士称，建设银行对海航集团的贷款预计将成为新一轮审查的内容之一。

Source: 习近平着手审查中国金融机构与民企的关系 – 华尔街日报

恒大倒闭这事业金融圈传了有五六年了吧，看看靴子会不会落地。

据了解相关讨论的官员透露，中国政府正指示地方政府为中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称：中国恒大)倒闭的可能性做准备。这一动向暗示，中国政府不愿救助这家负债累累的房地产开发商，同时已在为该公司困境可能造成的经济和社会影响做准备。

上述官员将这些要求采取的行动称作“为可能的暴风雨做准备”，他们表示，地方政府部门和国有企业接到指示，如果出现恒大无法有序管理自身事务的情况，只有到最后一刻方可介入处理由此造成的后果。

他们称，地方政府的任务是防止发生动荡，减轻对购房者和整体经济的连锁反应，比如采取措施限制失业人数；由于中国恒大情况恶化，发生这些状况的可能性已经上升。

恒大在未来几周将面临一系列债券兑付，包括受到密切关注的一笔海外债券，这笔债券应于周四付息。

据上述人士说，地方政府已接到指令，组织会计师和法律专家小组，检视恒大在各地区业务的财务状况，与当地国有和民营房地产开发商谈话，准备接管恒大在当地的房地产项目，并成立执法小组，监测公众的愤怒情绪和所谓的“群体性事件”。这一名词是对抗议活动的委婉说法。

(略）

该公司表示，在未如期向供应商和承包商支付款项后，一些房地产项目已经停工。一些要债的承包商和等着收房的购房者已围堵该公司办公场所进行抗议。

上述知情人士中的一部分人称，中国最高金融监管机构国务院金融稳定发展委员会本月早些时候要求省级政府成立工作组，监控中国恒大造成的社会和经济不稳定情况。中国共产党高层将于明年迎来一次重要会议。

其中一名知情人士称，决策者也在考虑逐步放松对中小城市的房地产调控政策，比如放松二套房购买规定。这位人士说，决策者还可能稍微放松针对地产开发商的严厉的去杠杆措施，最近几个月这些措施将负债累累的中国恒大逼到了悬崖边。该人士称，即便如此，任何政策微调可能都将限于中小城市，而不会改变全国性的房地产调控基调。

鉴于房地产行业对中国经济的重要性，摩根士丹利本(Morgan Stanley)本周告诉客户，中国政府“将需要防止房地产市场状况快速急剧恶化”。该投行称，潜在宽松措施包括增加财政支出、进一步降准以及让抵押贷款更容易获得等。

根据官方数据，房地产在全国国内生产总值(GDP)中的直接占比为7.3%，不过分析师们说，房地产和房地产相关行业共同推动了近三分之一的经济产出。

中国多年来一直在艰难调整楼市政策。自二十多年前房地产市场放开以来，房价一直在稳步上升。近年来，房价已经上升到许多家庭无法企及的程度，推高了企业和家庭的债务水平，促使一些人担心房地产泡沫破裂将对经济造成拖累。

最近几个月，稳定市场已成为习近平的一项当务之急，官员们不断强调“房住不炒”。

最新一轮购买潮始于2020年初，当时政府寻求让房地产投资帮助抵消新冠疫情对出口和国内支出的打击。到了去年夏末，有关部门担心住房市场已经过热，出台了一系列政策为该行业降温，特别是控制房地产开发商的大规模借贷。

在去年的措施中，最突出的是“三条红线”政策，要求开发商在向金融机构借入更多资金之前，必须将债务水平降到一定的门槛之下。

为降低债务水平，中国恒大匆忙出售了旗下一些非核心资产的股份，包括电动汽车业务的部分股权，该业务的市值今年最高曾达到逾800亿美元，之后受对中国恒大财务状况的担忧拖累而大跌。今年夏天早些时候，中国恒大还出售了其互联网业务的股权。

如今，随着市场为恒大无序垮台的可能性做好准备，官员们可能会借鉴他们应对类似事件的经验，最近一次是救助中国华融资产管理股份有限公司(China Huarong Asset Management co., 2799.HK)，该公司是中国最大的不良贷款和其他坏账管理机构。今年早些时候，中国法院裁定对陷入困境的中国企业集团海航集团(HNA Group Co.)启动破产程序。

周二发给员工的中秋节内部通知中，恒大创始人兼董事长许家印承认公司面临前所未有的巨大困难，但他誓言要挺过这一难关。

现年62岁的许家印写道：“我坚信，恒大人永不服输、越挫越强的精神，是我们战胜一切困难的力量之源！”

根据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)看到的一份官方通知的复印件，由于担心房地产泡沫破裂可能引发社会动荡，中国西南部贵州省的一个地方政府敦促官员们确保受雇于恒大项目的农民工能领到工资。

该通知发给了负责处理恒大事件潜在影响的地方官员，呼吁干部们高度重视恒大问题的严重性。通知称，地方政府应敢于行动，密切配合，尽一切努力解决恒大的债务危机。

贵州省政府没有回复置评请求。

Source: 中国为恒大倒闭做准备 – 华尔街日报

把资产转移和庞氏骗局讲得真好听。

龙头房企恒大集团的现金流捉襟见肘。2021年下半年，恒大在全国多地的项目被迫停工。此后，恒大通过股权质押，调取恒大财富数百亿元资金驰援地产。9月8日，恒大财富宣布延迟本息兑付，恒大随即陷入了“保交楼”和“保兑付”的两难局面。　　财新记者梳理公开资料后发现，在8月9日至9月13日期间，恒大地产集团及其位于天津、广州、合肥、长沙等地的33个子公司，共计发起68次股权质押操作，将其持有的多个地产项目股权统一质押给了恒大互联网信息服务（深圳）有限公司，涉及金额逾200亿元。

Source: 保交楼还是保兑付？ 恒大财富数百亿元资金驰援地产_财新网_财新网

这位老朋友怎么提起裤子不认账了啊？

传奇投资者乔治·索罗斯(George Soros)二度批评指数基金巨头贝莱德(BlackRock Inc., BLK)，指摘这家基金管理公司的对华投资立场。

这位亿万富翁在《华尔街日报》(Wall Street Journal)的一篇专栏文章中称，现在向中国投入巨额资金是个“悲剧性错误”。贝莱德最近推出了一只针对中国消费者的基金，并建议投资者将其对中国资产的配置增加到原来的三倍。

索罗斯称，这可能会让贝莱德的客户蒙受损失，更重要的是，将损害美国和其他民主国家的国家安全利益。索罗斯是索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)和Open Society Foundations的创始人。他在《金融时报》(Financial Times)早些时候的一篇专栏文章中批评贝莱德实际上在迫使美国投资者配置那些公司治理未达标的中国公司。

在《华尔街日报》的这篇文章中，索罗斯不仅提到了贝莱德董事长Larry Fink，还提到了黑石集团(Blackstone Group Inc., BX)联合创始人苏世民(Stephen Schwarzman)和前高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)总裁John Thornton，称他们对中国国家主席习近平“抛出”的商机很感兴趣。

索罗斯说：“早先的努力，你可以说是在为拉近两国关系而牵线搭桥，那么在道义上也算是合理的，但现在的情况完全不同了。今天，美国和中国正处于专制和民主这两种治理制度之间的生死之争中。”

Source: 索罗斯二度批评贝莱德对华投资立场 – 华尔街日报

巧合的是，其中大部分企业最后都进入了破产重整程序。
这可真是巧呢！

　　有两位不同律所的律师表示，他们都分别收到法院的通知，称他们所代理的涉及恒大集团的案件要被移至广州市中级人民法院（下称“广州中院”）集中管辖。其中有一位律师称，他们的案件还涉及一家与恒大集团关联的建筑企业，该案件也需要移交至广州中院。

　　另有一位省级高院人士也向财新记者确认了此信息，表示他们近日已经收到最高院通知，所有涉及恒大集团及其关联企业的案件都统一移交至广州中院受理。

　　与此同时，8月5日晚间，标普再次调降恒大的评级，将其信用评级由“B-”调降至“CCC”。标普报告指出，考虑到恒大近期涉及较多资产冻结，融资渠道收窄，恒大的违约风险继续上升。

　　集中管辖是指将分散在各基层法院、中级法院的案件集中交由一家或几家受案较多、审判力量较强的中级法院或基层法院管辖。值得注意的是，现行的法律规定，仅有针对涉外民商事案件的集中管辖制度，而普通民商事案件的集中管辖目前并没有法律明文规定的通行做法，一般由最高院在各级法院内部传达。

　　接受采访的律师表示，近年来，不少面临债务危机的大型企业的司法案件都被要求集中管辖，包括北大方正、三胞集团、雨润集团、华夏幸福、海航集团等。巧合的是，其中大部分企业最后都进入了破产重整程序。

　　但另有一位省高院人士指出，最高院要求对民商事案件进行集中管辖，一般是考虑到企业涉及的诉讼较多，且是跨区域全国性有重大社会影响的企业。另一位没有代理恒大案件的律师表示，集中管辖与进入破产重整程序之间没有因果关系，最高院把诉讼集中管辖到一个法院是出于防止诉讼瓜分资产、保全资产的考虑。

　　2021年7月19日，广发银行宜兴支行以情况紧急、不立即申请保全将会使其合法权益受到难以弥补的损害为由，向江苏无锡中院申请诉前财产保全，冻结恒大地产1.32亿元资金，引发中国恒大（03333.HK）股债价格连续两日暴跌。尽管随后不久，两家公司宣布和解，但这件事再次捅破了恒大债务危机的窗户纸。三大国际评级机构纷纷宣布下调中国恒大的评级，且都接近“C”级，“C”级往往意味着发债人有可能违约。

　　然而广发银行的诉讼只是恒大目前面临的诉讼危机的冰山一角。7月以来，部分债权人采取司法手段切割风险，引起连锁反应。申请冻结恒大资产的债权人数量迅速增加，致使恒大的流动性进一步减弱。7月29日晚间，廊坊发展（ 600149.SH ）发布公告称，因司法案件执行需要，恒大地产持有的7603.21万股廊坊发展股份即日起被冻结。当日上午，淮北矿业（ 600985.SH ）也宣布起诉恒大及下属公司，起因是恒大方面拖欠工程款和违约金，合计4.01亿元（详见财新网《恒大旗下公司诉讼纠纷激增 所持廊坊发展股份被冻结》）。

Source: 独家｜恒大关联案件被要求集中管辖 移交至广州中院_金融频道_财新网

谢云是哪家的白手套呢？

　　在第三次债权人会议的会议资料中，管理人首次列出了196家拟停止清收的债务人，这些公司对广东振戎的债务账面余额合计高达202.86亿元。广东振戎开立的信用证如果没有真正去采购燃料油，那么这些资金最终去了哪里？清收名单掀开了冰山的一角。

财新记者发现，这些公司中有三类值得关注：一类是广东振戎旗下公司，如振戎（上海）国际贸易有限公司（债务账面余额1亿元）、安徽振戎资产管理有限公司（6亿元）。也就是说，广东振戎将资金转至旗下公司，钱去哪里了就不知道了。然而如此大规模的债务不知所踪，至今广东振戎也没有一位高管被追责。

第二类是广东振戎业务关联公司，如应收账款金额最大的荣龙国际投资有限公司（下称“荣龙国际”），欠广东振戎34亿元人民币和26.36亿美元，总共将近200亿元。注册在香港的荣龙国际是广东振戎在境外燃料油贸易的主要公司，据熟悉广东振戎的人士称，广东振戎从摩科瑞“采购”燃料油之后，将货物先以赊销的方式转卖至荣龙国际，荣龙国际又赊销卖给同在香港注册的瑞华资源有限公司（下称“瑞华资源”），瑞华资源未付款给荣龙国际，荣龙国际也未付款给广东振戎，所以才在广东振戎账上形成巨大应收账款。

第三类是与谢云相关的公司。谢云是位异常低调的商人，财新记者了解，谢云是浙江义乌人，上世纪90年代开始从事票据生意，是熊韶辉的生意伙伴，没有偿还广东振戎的债务达百亿之多。谢云的一大特点是几乎不以自己的名字注册公司，几乎都是用手下人名字注册公司及担任法定代表人。财新记者查到谢云与熊韶辉同时出现的公司只有一家，即上海中戎贸易有限公司，谢云是该公司的董事兼总经理，熊韶辉为董事。

与熊韶辉和广东振戎合作期间，谢云主要是在上海，所以从广东振戎借款的数十家壳公司也集中在上海。

谢云既然没有走向前台，如何证明这些壳公司是由谢云实际控制？一起因内讧而起的刑事诉讼解开了其中秘密。2013年谢云的一位手下赵宏与谢云闹翻而发生经济纠纷，今年5月17日，赵宏因诈骗罪、职务侵占罪被上海高院判处有期徒刑18年。判决书显示，上海司法会计中心出具的《司法会计鉴定意见书》证明：2011年11月至2013年4月，谢云通过其实质控制的公司及个人出资金额合计11.78亿余元，先后设立了21家公司，后有9.7亿余元抽回到谢云实际控制的公司，剩余2.05亿余元留在这些公司。这其中就包括广东振戎上述清收名单上出现的上海特创实业发展有限公司（下称“上海特创”）、上海雷祥投资管理有限公司（下称“上海雷祥”）等。

上海特创对广东振戎的债务是14.84亿元，这家公司由谢云下属陶建明通过上海亚峰投资管理有限公司持股90%。管理人称，该公司虽然存续，但已有五宗案件失信被执行人，且证明享有债权的证据不足，无法接到广东振戎在诉讼时效内催款的证据，建议放弃追收。

上海殷昌贸易有限公司欠广东振戎3.18亿元，该公司由上海雷祥持股99%，陶建明持股1%。管理人称，该公司已经破产清算并注销，建议放弃追收。上海雷祥持股96.15%的上海诺升实业发展有限公司也欠广东振戎7.36亿元。

上海雷祥由自然人刘成华持股50%，刘成华也同时持有上海君朝投资管理有限公司（下称“上海君朝”）50%股权，上海君朝又持有上海戎威农业科技有限公司97%股权、上海循通贸易有限公司97%的股权、上海原舰能源有限公司99.4%股权，这三家公司分别欠广东振戎16.43亿元、1.68亿元、4.19亿元。

上述三家公司的法定代表人均为袁永祥，他同时也是上海振戎能源有限公司、上海睿林石油化工有限公司（欠广东振戎12.51亿元）、上海诺升实业发展有限公司（欠广东振戎7.36亿元）等十家谢云系公司的法定代表人。

早在2017年，经审计后广东振戎对谢云系公司的应收账款即高达上百亿元，如今法庭文件亦证实这些公司为谢云所控制。财新记者从工商资料了解到，谢云的投资颇为庞杂，包括矿业、贸易、银行等。同时，他也是52集反腐热播剧《人民的名义》的投资人之一。

Source: 特稿｜“华信第二” 广东振戎重整方案公布：偿债率1.2%_金融频道_财新网