包商银行这个案例告诉投资者，货币基金都可能因为激进的投资策略受到损失。
那风险更高的非标理财呢？
多年来，中国银行业及其他金融机构的短期借贷市场运行一直基于一个假定：在出现违约或资不抵债时，中国政府不会让相关方遭受重大损失。但近来这种信心受到冲击，上个月监管机构罕见地公开接管了陷入困境的包商银行(Baoshang Bank)，中国央行则更加罕见地公开承认，对包商银行的债权并非全部都能获得保障。
这些压力来得很不是时候。像券商和基金公司这样的非银行金融机构是面临压力的民营企业的重要支撑，他们购买相当高比例的公司债券。此外，在2016年监管机构对银行借入短期资金为杠杆理财产品提供融资进行整顿后，这些非银行金融机构也成为最大的银行间净借款人。
自2018年初中国央行开始放松货币政策以来，通过债券回购和银行间贷款获得的非银行借款规模飙升。Enodo Economics数据显示，2019年第一季度，这部分贷款净额达到人民币74万亿元，同比增长近50%。因此券商和其他资产管理公司的融资困难对金融稳定和实体经济而言都构成重大问题。
Source: 中国货币市场亮起红灯 – 华尔街日报
